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威士忌的收藏价值
虽然威士忌适合在酒吧、Ktv等欢聚夜场饮用,不过对于威士忌发烧友来说,在家中开着音乐品味威士忌也未尝不是一件乐事,况且威士忌的价格比起上等的红酒来平易近人多了。久而久之,倒也多了些藏品。不过相比真正的收藏家,这可算不得什么。
2006年11月29日,一位苏格兰买家以1.485万英镑(约合22.5万人民币)在伦敦拍下一瓶世界上较古老的威士忌—150年之久的Glenavon。4月,一瓶麦卡伦Macallan被拍出了2.015万英镑的天价,一举突破了前年9月同样由它创出的1.5万英磅高价。
在威士忌的世界,不同年份的酒有着各自的风格特质,名家酒厂的酿造工艺和技巧又各不相同。年份只代表酒在橡木桶中陈化的时间,并不是法定的品质指标,只要经过恰当的窖藏时间,出窖的都是佳酿。不过请注意,威士忌并无11、13、14、19年份。12、15、17、18、21、30都是国内市面上常见的年份。

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裸价操作的演变


从"半裸"到"全裸"
如果将上述三种"半裸"形态比喻为一种遮遮掩掩的"色情",那么现在,厂商之间在博弈过程中彼此都"脱了个精光",这种纯粹的"全裸"或许可以称之为一种"艺术".
十多年的光阴,厂商之间的合作关系现在又回到了计划经济时期的"原点":厂家或者经销商从以往被动的"赤身裸体",演变成了今天双方都在寻求"全裸"合作模式.所谓"全裸",本文在开篇破题时就指出:厂家只提供产品、品牌,对经销商没有进场费、促销费、铺货、人员配备、年终返点等支持,所有费用由经销商自主承担.
有人认为,当前的裸价操作应该是一种"返璞归真".以比较的眼光来看,在"半裸"形态之下,厂家不仅对经销商有销量、销售额等这样那样的要求,还要把市场操控权掌握在自己手里,风险几乎完全转嫁给了经销商."捡了便宜还卖乖",是一种"不平等合作"关系.而在"全裸"形态之下,厂家和经销商都承担了风险,尽管经销商的风险仍然超过了厂家,但毕竟二者在博弈中将风险的分担"相对合理化"了.而且,在具体运作中,经销商可以规避风险,比如只走流通,不走餐饮酒店.

白酒批价微涨,旺季行情将至


调研邀请:五粮液1218/泸州老窖调研邀请。

我们将于16日前往四川,参加五粮液投资者交流会及经销商大会,然后前往泸州调研老窖,具体时间安排:12月16日(周五)前往宜宾,17日参加投资者交流会,18日参加经销商大会,19日调研泸州老窖,欢迎一同前往。

最新观点

草根调研:旺季降至,华东地区批价小幅回升。茅台批价在11月份出现微跌,全国各地最低至980元,我们草根调研了解到,各地经销商11月份计划在中下旬基本全部到货,计划量比10月份明显增大,我们估计11月份发货至少在3000吨以上,导致批价略有回调,但需求端毗邻旺季,出水口逐步放大,经销商库存仍旧在一个月之内。批价逐步站稳,再下跌空间已经不大,本周华东地区批价已重新站稳1000元以上,经销商若有存货,完全可以等待一个月时间,在旺季出货,且去年春节断货记忆历历在目,除非连续资金周转,经销商完全没必要在当下抛货。但近期有媒体称,春节期间茅台价格将突破1500元,我们认为茅台五粮液17年策略已经特别清晰,并在近期市场流出的经销商大会信息中进一步验证。

茅五经销商大会在即,17年策略愈发清晰,茅台控价放量,五粮液控量提价。茅台五粮液将与本周召开经销商大会,从目前市场流出的信息看,两家公司17年策略愈发清晰,茅台控价放量,五粮液控量提价。从下半年来看,茅台批价接近1000元后,不再向市场传递供给量偏紧等信息,完成年度计划量也并未向市场过多宣传,并于11月份大批发货,可见公司内心目标批价水平就是1000元左右,并尽可能提高市占率。五粮液目前批价仍有小幅倒挂,出厂价739,批价700,但目前经销商全年库存有上半年低价货,成本不足700,事实上已经实现顺价销售,为使渠道利润更加丰足,治理好经销商价格政策,公司释放出“减量”和“优质投放”的政策信息,旨在提高批价,并对违反价格政策的经销商予以惩戒。从两家公司逻辑来看,茅台更显镇定,已经走在放量的路上,并且经销商平凡士气高涨,17年将重新进入躺着赚钱的日子,五粮液迎接新春,春节将实现顺价销售,破解困扰公司多年的渠道盈利难题,虽在量上有所缺失,但利好品牌地位及经销商信心。市场对前者的认可已体现在估值溢价,在量价公司战略愈发清晰,名酒全面复苏背景下,两家公司股价均会有更好表现。

最新GDT原奶拍卖价连续上涨,验证我们对原奶周期向上的趋势推断。12月6日GDT拍卖价格整体上涨3.5%,至3622美元/吨,其中全脂粉价格连续上涨了4.9%,达3595美元/吨,脱脂粉价格小涨1.4%,本次拍卖结果与拍卖量环比连续下降6%直接相关。主产国产量方面,16年前十月新西兰原奶累计产量下降1%,澳大利亚下降7%,欧盟累计同比小涨,但9月产量同比下降3%。主产国主动减产仍将连续,支撑国际原奶价格将来连续复苏。将来原奶走势,我们估计春节旺季后,亚太备货需求下降,南半球产奶国旺产,拍卖价格或有小幅回落,但幅度不会太大,彼时也是国内企业全年备货的良机,从长周期看,国际原奶价格已经步入上涨通道。国内奶价在减产与国际奶价的带动下也将呈上涨趋势,但国内大包粉进口量占比提升,影响国内奶价回升速度,趋势不变但斜率变缓。我们连续推举原奶相关标的现代牧业和中国圣牧,下游乳企竞争格局有望改善,费用率下降,推举龙头伊利股份。

策略会反馈:老窖志存高远,洽洽成本下降。招商证券本周在深圳召开2017年度策略会,邀请到老窖、洽洽等公司,反馈如下。老窖方面,公司表示产品结构上,经过近两年调整,五大单品已特别清晰,其中1573及特曲的历史积淀最深,渠道建设上,成立品牌公司后更加重视终端推动,近两年表现不错,增速上将来会尽量连续。投资者对品牌公司的存在及模式较为关注,我们与公司交流后认为,老窖不同于茅台五粮液,属于市场大幅溃败后的收复,渠道资源整合难度极大,且从经销商角度来看,老窖的走货量小,虽然毛利高且周转率快,但整体盈利仍难与茅台相比,故公司的阵地收复需要渠道强力支持,品牌公司或是绑定最优质渠道资源的最佳战术。我们估计公司17年博大有所好转,收入增速20+,业绩增速30+。洽洽方面,新品推广效果显著,虽对传统产品产生必定替代,但顺应消费者升级和求新的需求,电商业务今年全年估计实现3亿收入,明年连续发力,与其他食品行业相异,成本端葵瓜子价格连续下降,利好明年业绩增速,目前股价对应明年17.5倍,股价接近公司员工持股价格,增速虽慢但安全性足。

投资策略:白酒进入旺季行情,布局原奶及酵母周期。我们认为,白酒已经进入春节旺季行情,名酒旺销带动茅台、五粮液、老窖均有表现,另外古井贡酒17年收入业绩增速将明显超越行业,短期看好事件催化,中线布局名酒复苏,连续强推白酒板块,推举茅台、五粮液、老窖、古井。展望明年,我们认为,国际原奶主产国主动去产能、自然因素及存栏下降,国际原奶价格上涨趋势确立,布局乳业龙头伊利股份,关注举牌遇冷事件下的超跌品种中炬高新,另外年底买入增速较快的估值切换品种安琪酵母。

计划经济时期的“裸价”



从白酒行业的发展历程来看,裸价并不是一个新生事物.早在计划经济时期,我国的酒厂较大的客户就是各地、各级的国有糖酒公司.国有糖酒公司几乎成为酒厂的"命脉".当时厂商之间的合作从本质上讲就是一种裸价:厂家提供产品,商家负责市场销售,彼此之间没有太大的矛盾.但是这种所谓的裸价太僵化:厂家"靠天吃饭",经销商被动地坐等业务上门.这种裸价从某种程度上约束了厂家和经销商的发展壮大.
20世纪90年代市场进一步放开以后,经销商选择产品和厂家选择经销商呈现出多元化趋势,酒厂不再把销售只寄托于糖酒公司,糖酒公司也不再只"听命"于某个或某几个酒厂.双方选择的多元化反映到市场层面,逐渐形成了厂商博弈的状态.

茅台年份酒出厂价较高涨70%


茅台的出厂价将于元旦上调。
笔者从多家经销商处获悉,茅台年份酒领衔此次调价,幅度较大的是50年茅台,涨幅为70%,出厂价达到9999元。机构分析认为,其他几家白酒企业年份酒跟进涨价的幅度不会太大。
50年茅台售价逼近两万
昨日,部分经销商证实,上周末茅台在内部网站上发布了新的定价方案。其中,50年茅台出厂价由5899元上调至9999元,涨幅70%。30年茅台出厂价由3599元上调至4999元,涨幅39%。15年茅台则由1969元调至2599元,涨幅32%。
在西直门的茅台专卖店,50年茅台现在的售价是19880元,而半个月前这款产品的价格在14000元至16000元之间。专卖店负责人表示,是否再次涨价目前尚不确定。对比几家渠道可发现,部分渠道的15年、30年茅台都只能少量供应。西城区一家茅台专卖店经销商说,15年、50年茅台已经快断货了
其实,就在茅台之前发布涨价通知后不久,贵州茅台董事长袁仁国在公开场合表示,出厂价提升后,经销商的零售价不得提升。目前看来,茅台的“限价令”并没有起作用。
白金酒春节前不涨价
相比主品牌而言,茅台今年新推出的“白金酒”却早早承诺春节前不会涨价。
茅台由于工艺和地理位置的限制,一直处于供不应求的局面。近日,茅台露酒业有限公司董事长张城表示,白金酒本年度招商将暂时停止,并承诺春节前不会涨价。有意思的是,“白金酒”刚刚推出4个月,茅台就宣布了白金酒将全面收缩战线的消息。张城表示,白金酒全面收缩战线较主要的原因是受产量瓶颈的制约。
一位白酒界人士认为,国内高端白酒的产销比非常高,几乎能达到,“限量报价”是白酒企业的惯用操作。国金证券分析,其他酒企的出厂价与零售价的差距没有茅台那么大,五粮液、泸州老窖的高端酒应该不会大幅度提价。
白酒价格涨幅超房价
一位从业10多年的白酒经销商说,较近两个月白酒的涨价幅度比房价厉害。据其介绍,按照行业的普遍水平,利润低于50%的白酒他根本不会去做。相比之下,茅台的利润几乎是较高的。
据了解,某白酒品牌在京新近推出的高端产品售价1280元,而团购价是800元,一级经销商拿货价则更低。
申银万国分析,由于眼下茅台和五粮液的放量,预计春节后所有高档白酒的一批价格将有所回落。昨日,贵州茅台股价报收171.2元,涨0.47%。

藏点白酒 价可抵金


谁家没藏着一瓶老酒?一瓶上世纪70年代的葵花牌贵州茅台就能在拍场上让藏家落袋16万。白酒投资,看得见,摸得着,标得贵,喝着香。这个圈子,说大,寻常百姓都能参与,说小,玩家藏友其实是个小圈子。
“五花马,千金裘,呼儿将出换美酒,与尔同销万古愁。”谁也未曾想到,大诗人李白今天可能会没钱换美酒!如今一瓶佳酿岂是五花马、千金裘能抵?一瓶50年代产的茅台酒,一年间的拍卖价从103万元涨至184万元,足可换广厦一间了。
6月,1克纯度99.9%的黄金价格为375元,一瓶750毫升的70年代初茅台成交价28万元,正好换750克黄金。
酒的现世追捧直接而实惠。据说文强曾在法院上为受贿的金额辩解:他认为藏于家中的八大名酒应该用当时送出价值核算,“这些五粮液、茅台和洋酒都是按现在的价格来计算的。10年前茅台才几十上百块钱一瓶,现在都1000多了,这样计算不公平”。