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事件:
我们于5月18日参加了公司2011年度股东大会,与董事长和其他高管就汾酒未来的发展战略、公司我国化扩张等业务开展情况进行了交流。
报告摘要:
新营销,省外扩张顺利:省外1-4月完成全年销售计划40%以上。省外是公司的战略市场,短期内收入占比将由40%提高到60%。公司从去年开始导入新的营销管理模式。即根据经销商的能力分配区域和品项,计划利用3年时间巩固和拓展新的营销模式,目标是将目前的销量水平翻一番。今年1-4月份,许多地区已经完成全年销售任务的40-50%,个别城市超过50%。
品牌力强、定价较低,不受高端酒调控影响:汾酒仍然处在复苏的早期阶段,产品价格尚未进入超高端行列,因此未受到本轮调控的直接影响;同时其高端产品30年年份酒定价相对其他品牌30年年份酒仍偏低,未受到高档酒降价压力,并且依靠品牌力的恢复,未来价格还有进一步提升的空间。
竹叶青目标是前列露酒,3年销售目标超过20亿:公司目标是将竹叶青打造成前列露酒,去年销售收入3个亿,今年预计将达到5个亿,3年后有望超过20亿元。为了匹配竹叶青的销售扩张,公司投资建设6万吨竹叶青产能,预计3年后将达产。
从规模化到重效益:今年下半年有望进入业绩释放期。公司上一阶段为了在白酒行业中获得话语权,走向我国,将规模化作为战略的重点,这一时期费用投入比较大。13年战略重点由规模型过渡到效益型,明年开始销售费用率将有所降低,业绩开始加速释放。今年开始施行的全面预算管理将平滑全年费用投入,下半年费用率有望同比下降,提前进入业绩释放期。
盈利预测、估值和投资建议:维持盈利预测不变,预计12-14年收入为60.1亿、82.4亿、111.7亿,12-14年EPS为2.9元、4.57元、6.21元,汾酒作为我们战略性配臵品种,给予除权前100元前列目标价,维持“买入”评级。jIUku365.Com
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泰山生力源破十亿 鲁酒复苏在望
2009年，山东泰山生力源成为山东白酒前列家销售收入过十亿元的企业，其销售额突破十亿大关。相关数据显示，截止到2009年12月20日，该公司实现销售收入10.84亿元，实现利税2.3亿元，同比分别增长26%和30%。
中投顾问食品行业研究员陈晨认为，山东泰山生力源营收突破十亿，不仅让鲁酒企业跨过十亿门槛，更预示着鲁酒在沉寂一段时间后，正在趋于复苏回升阶段。虽然和川酒、苏酒等还存在一定的距离，但是这也标志着鲁酒振兴将成为未来山东白酒行业和企业努力的方向。
山东白酒曾经连续10年位居我国产销前列，期间，山东白酒行业还涌现出诸如“秦池”、“孔府宴”等享誉我国的白酒品牌，但是较近几年，在川酒、苏酒等强势领跑行业的同时，山东白酒却缺席白酒盛宴。实为白酒大省，但不是白酒强省，从2007年开始，四川替代山东成为国内前列白酒产量大省，而山东全省的白酒利润还不及一个四川五粮液酒厂。
产量大、品牌多、结构乱、利润低，这成为山东白酒产业运行较主要的写照。目前，鲁酒主要以中低档酒生产为主，比重达80%以上，高档酒生产比重较小。山东白酒地方头牌众多，但没有我国性的知名品牌可以与川酒等争雄。在和外省酒竞争的同时，山东白酒多集中在中低端市场，虽然在本省占据优势，但是在省外山东白酒的市场却是节节败退。
由此可见，品牌形象低下、市场竞争力弱，这是制约鲁酒振兴的两个关键。为了振兴鲁酒，山东省在2009年出台了《山东省白酒工业调整振兴指导意见》，决定以以头牌产品为龙头，促进强强联合，增强山东省白酒整体实力，还将采取加强技术改造和创新，调整产品结构、强化品牌建设等措施。
目前，山东全省白酒行业现有规模以上企业174家，2008年生产商品酒76.55万千升，比2007年下降了8.25%，产量仅次于四川的111.76万千升，居我国第二位。2008年销售收入166.6亿元，比2007年增长18.32%，其中，销售收入过3亿元的企业有10家。
上半年白酒领跑酿酒行业
2009年上半年，酿酒行业表现良好，其中，白酒产量增速提升明显，领跑整个酿酒行业，啤酒和葡萄酒也实现稳步增长。随着经济回暖、白酒旺季来临，白酒下半年的表现将持续景气。
2009年1-6月，我国白酒累计产量为312.89万千升，增速20.07%，较1-5月的增速上升2.67个百分点，较去年同期上升1.16个百分点;啤酒累计产量为2051.29万千升，增速6.03%，环比有所下降，但较去年同期仍上升了0.41个百分点;葡萄酒累计产量为39.88万千升，增速5.37%，比1-5月的增速上升3.17个百分点，环比继续回升。
其中，白酒产量增速提升明显。6月，白酒单月产量为60.97万吨，同比上升28.48%，较5月的产量增速提高了7.38个百分点，同比也提高了6.89个百分点。6月，四川、河南、内蒙和吉林几大白酒传统生产和消费大省白酒产销量实现了增长，其中累积销量较大的四川地区销量增速达到68.19%，内蒙地区达到45.88%，各地白酒的产量增速一直保持回暖之势。
近段时间，由于受到白酒消费税从严征收和白酒涨价的传闻，6月白酒产量增速明显提升。中投顾问食品行业研究员陈晨认为，在国内大力扩大内需市场政策的推动下，随着经济回暖、白酒旺季来临，白酒下半年的表现将持续景气。
目前，我国的经济正在转暖，居民的消费能力进一步出现提升，这将对白酒的产销量造成利好。其中，利润较大的高端白酒正逐渐进入高潮。随着产量增速保持着良好的发展态势，下半年白酒的销售也将继续保持回暖之势，有望在四季度形成销售高潮。
白酒酿造技艺仍为所独有
随着经济的发展以及消费水平的提高，品牌已成为决定消费者购买决策的较重要因素，在产品的销售过程中，起决定性作用的已不再是商品本身，而是独特鲜明的品牌形象。
一是品牌价值建设的借鉴。在2010年品牌价值500榜中，仅白酒就有15个上榜品牌。其中被誉为“白酒大王”的五粮液，2010年的品牌价值更是高达526.16亿元，不仅是名副其实的亚洲前列白酒品牌，更是以排名第29登上亚洲品牌200强。
二是品牌文化和内涵建设的借鉴。白酒行业就如同瑞士钟表业所秉承的民族产业精神一样，是一个注重民族传统技艺、致力打造品牌文化和品牌价值的行业。而且白酒的品牌建设和历史文化也有着难以割舍的情愫。
以被誉为“白酒大王”的五粮液为例，其旗下的子品牌天缸酒，就是秉承“女娲造酒”传说，演绎了“六仙聚会，共除民难”的品牌故事，阐释了“天造缸，地造酒，承天接地，和谐品味”白酒文化。不仅能够给人提供沁人肺腑的品鉴快感，而且还能让让饮者在似醉非醉的美好时刻品鉴传统文化中“浑然一体，智达天下”的精髓所在。
三是核心技艺保护的借鉴。作为的民族传统产业，白酒产业在对其酿造技艺保护方面同样做出了令人惊叹的成绩。截至目前，白酒仍然属于外资难以进入的行当，其酿造技艺仍为所独有。
通过白酒取得成功的三点原因可以看出，其实，目前处于衰退中的民族传统产业，只要结合自身的优势和特点，扎实文化这块根基，苦练内功，提升科技力量，并结合市场经济发展灵活应对、创新，或许就能扭转局面，走向复兴。
如今优势品牌逐步取代弱势品牌的市场份额，以名酒企业为龙头的白酒板块崛起和产业集群化发展的趋势已成现实。当前的市场竞争已经完全步入国际化时代，白酒企业应积极参与国际化的市场竞争，打造国际高端品牌，进军国际高端市场，进一步提升白酒的国际影响力。
“自古美景出美酒 引来墨人三生叹”
在酿酒历史上，泸州是盛产美酒之地，古有“江阳古道多佳酿，船过夔门闻曲香”的佳话。我国浓香美酒之鼻祖——泸州老窖国宝窖池始于明代万历年间，四百余年的酿酒历史蕴育了许多关于酿酒的传奇。
作为古老的四大历史名酒之一，泸州老窖被称誉为“浓香正宗”、“酒中泰斗”。而它被冠之以“国窖”，更是因为它有着深厚的“酒文化”：从明代万历年间保存至今的窖池群，1996年被列为“重点文物保护单位”；2006年6月，国家文化部正式颁布了首批国家非物质文化遗产名录，泸州老窖酒酿制技艺作为浓香型白酒的代表名列其中；2006年12月，泸州大曲老窖池群以连续不间断使用四百三十余年而被列入“世界文化遗产预备名单”，与“都江堰”一起，成为我国唯有的两个“活文物”。从1996年到2006年，十年弹指一挥间，泸州老窖实现了从物质向非物质的飞跃。而伴随时代变迁，技术进步，用“国宝窖池”酿造出的“国窖1573”酒，也从过去的“国宾专用”，飞上了寻常百姓的酒桌之中。
“自古美景出美酒，引来墨人三生叹”
千百年来，在这个长、沱两江交汇之地，在这个古称“江阳”的小城里，悠悠小巷之中，弥漫着的不仅仅有泸州老窖沁人心脾的酒香，更有那让人回味无穷的诗篇墨香。从古时的司马相如、杜甫到现代的朱德、华罗庚，不少文人名士都曾在这里“衔杯却爱泸州好”“斗酒诗百篇”。这些动人的诗篇与“国窖”一起，共同形成了泸州迷人的“酒文化”。泸州老窖董事局主席谢明说：“国窖1573定制酒，让专家品鉴，入洞封藏，由专业部门公证。代表了我们推动‘超高端白酒个性化定制’的市场发展，要让世人领略我国白酒文化品位的追求。”
原酒封藏，岁月留香。凤凰卫视资深时事评论员杨锦麟，身着唐装主持封藏盛典。他感慨道，这哪里是封存美酒，简直是人传统文化与酿酒文明的真实再现，更是文化在今天的创新表现。他说，“作为白酒，特别是浓香型经典白酒，泸州老窖不仅有悠久的历史，而且有与时俱进和不断创新的精神。如果只有历史而没有传承和创新，很难有今天的精彩。这也是对其它行业，尤其是国产、国有企业，民族的老字号品牌是个启示。”特邀嘉宾魏明伦、泸州市副市长梁伟华、泸州老窖股份有限公司董事长谢明，共同启动了按钮，国窖1573定制酒闪亮登场，将整个大典的气氛推向高潮，2010款国窖1573定制酒正式面向全球。
酒，在人类文化的历史长河中，已不仅仅是一种客观的物质存在，而是一种文化象征，即酒神精神的象征。这种酒神精神在国窖·1573体现的美酒文化、人文鉴赏情操上得以酣畅淋漓的发挥。国窖·1573一杯，尽是老窖人文的影踪一回。